钱荒 中国银行“钱荒”的来龙去脉
要闻最近“钱荒”成了热门话题，甚至有人认为目前的资金短缺已经到了前所未有的程度。不过，央行已经明确表示不会注资。此外，自5月份以来，李克强总理已经三次提到“股票基金”的问题。李克强要求“通过激活货币和信贷存量来支持实体经济”。
那么，商业银行的流动性危机是怎么来的呢？24日，华尔街日报发表了一篇题为《中国流动性危机的成因及成因》的文章，深刻解读了当前“钱荒”的恶因。
以下是文章全文:
中国货币市场的流动性危机成为近期媒体报道的头条，让人想起雷曼兄弟倒闭后美国市场的混乱。
上周四，中国银行间市场的7天回购利率飙升至令人眼花缭乱的28%。在违约传闻甚嚣尘上之际，中国四大国有商业银行之一的中国银行站出来否认违约。由此产生的冲击开始蔓延到其他市场，中国股市也损失惨重。
这是中国特色的雷曼兄弟翻版吗？答案是否定的，中国央行拥有超大规模的资源，可以使其随时停止恶性循环。然而，随着中国实体经济增速放缓至过去20年的低点，这一事件凸显了中国金融业日益紧张的局面。
华尔街日报引用香港环亚经济数据有限公司的数据
银行间货币市场是银行之间相互借款进行日常经营的场所，是一个国家金融体系的关键基石。然而，中国的银行间市场在金融体系中发挥着重要作用。2007年，中国回购市场的资本交易量为11万亿元，相当于中国国内生产总值的42%，到2012年已经上升到136万亿元，相当于国内生产总值的263%。典型的回购交易是一家银行以国债为抵押，从另一家银行换取短期贷款。
中国银行间货币市场快速增长的原因之一是中国人民银行有意识地以货币政策为目的培育货币市场。过去，央行通过向银行信贷发布刚性指令来传达其货币政策，但现在中国货币当局希望开辟一条更加市场化的道路。央行通过引导银行间市场的贷款利率，可以达到影响整个经济的信贷成本的目的。
目前的流动性状况表明，这种情况已经超出了央行的控制。上周四，7天回购利率升至历史最高水平，引发了包括一家主要银行违约，甚至央行秘密向市场注资等诸多传闻。
当前流动性危机的原因包括几个暂时因素。
需求方面，税收旺季的到来和6月初的端午节假期增加了现金需求。也是银行需要额外资金满足年中报告前存贷比监管要求的因素之一。
资本供给方面，外汇流入规模大幅放缓。数据显示，5月份中国银行业结售汇顺差660亿元，低于今年前4个月3770亿元的平均水平。市场违约的传言加剧了竞争对手的风险，让银行更不愿意放贷。
强调暂时因素是可以理解的。但是，过去我国金融体系经历了企业集中纳税、节假日、资金外流等造成的资金短缺，却没有造成如此严重的利率飙升问题。这说明还有其他原因在起作用。
症结之一是过度膨胀的金融体系。2012年，中国信贷占国内生产总值的180%，高于2008年的123%。随着中国经济增长继续放缓，增加的贷款很可能最终成为坏账。这迫使银行更积极地从货币市场寻求资金，以应对日常业务。
此外，理财产品的快速扩张也增加了银行的压力。截至2012年底，理财产品管理的资产已达7.1万亿元，而几年前理财产品在国内几乎找不到。所谓理财产品，是一种安全性与存款类似，但回报率较高的投资工具。
对于银行来说，理财产品的麻烦在于，它们管理的资产一般都是长期的，与相应债务的短期特征并不匹配。惠誉中国银行分析师朱霞莲表示，在6月的最后10天，将有超过1.5万亿元人民币的理财产品到期。随着银行在货币市场筹集这些资金，这增加了短期贷款利率的上行压力。
面对资金紧张，中国人民银行实际上有几个选择来缓解这种紧张局势。商业银行存放在央行的准备金高达19万亿元。如果存款准备金率下调0.5个百分点，将释放近5000亿元，从而降低市场利率。
中国人民银行也可以通过公开市场操作进行资金投资。虽然央行采取了这一措施，但由于规模太小，无法产生实际效果，过去三周的净投资金额仅为2800亿元人民币。
上周五，有传言称，尽管中国人民银行没有直接干预，但它指示大型银行向小型银行放贷。一般来说，大银行资金过剩，小银行一般资金不足。这可能是周五7天回购加权平均利率从周四的11.6%降至9.3%的原因。
以上两种选择都可以解决流动性危机，但也意味着银行业不必为多年不受控制的自我膨胀付出代价。央行的最后一个选择，似乎更倾向于央行，就是让银行自己解决问题。这肯定会有短期痛苦，但它可以灌输一些市场纪律，并敦促银行更理性地放贷。
当央行袖手旁观时，利率飙升的影响正在整个金融体系蔓延。
在公司债券市场，随着投资者平仓套现，短期公司债券收益率飙升。上周四，一个月期AAA级公司债券收益率从周三的5.6%升至10%，远高于较长期公司债券收益率。
中国股市也大幅下跌。上证综指上周四跌至2084点，较5月下旬货币市场初始压力下降10.3%。
在实体经济中，经济放缓甚至在货币市场利率飙升之前就开始了。经济学家已经降低了他们的经济预测，一些经济学家现在预测年经济增长率将低于政府7.5%的目标。
未来的风险是银行将额外的融资成本转嫁给客户，表现为贷款减少、贷款成本增加。从长远来看，降低信贷增速正是中国经济所需要的。但在短期内，它将把中国的经济带到一个更高的水平。