cfc是什么意思 对赌协议在司法实践中的效力认定，CFC是什么公司金融顾问！

提示:股权融资条款中，赌博非常常见，是投资者为了应对被投资企业未来发展前景的不确定性而签订的。投资者和融资者提前达成协议。如果被投资方不符合约定的赌博条件，如目标业绩、上市、财务指标等，将触发赌博条款，投资方可以行使条款规定的权利。调整估值，要求融资人做业绩补偿，回购股权等。；相反，如果按时达成约定条件，那么融资方可以行使条款权。以下推文详细分析了司法实践中股权回购赌博协议的效力。让我们一起学习吧！

股权赌博也叫股权补偿赌博。此类条款主要规定被投资企业在触发博弈条款时，需要按照约定给予投资者一定的股权作为补偿；相反，当融资企业达到既定目标时，投资者会给予被投资企业原股东一定的股权作为奖励。股权转赌也可以细分为股权调整、股权稀释、股权转让和股权回购。

股权回购博弈当被投资企业未能实现承诺的博弈目标时，企业原股东将按照投资者的投资额加上事先约定的固定回报价格回购投资者所持有的股份，使投资者退出投资。在大多数情况下，为了获得更好的投资回报和控制风险，投资者会同时使用赌博协议中的各种赌博条款。以下文章分析了股权回购赌博协议在司法实践中的效力。

一个

《最高人民法院关于人民法院对企业兼并重组司法保护的指导意见》(法发[〔2014〕7号)

依法认定并购的有效性，促进资本合法有序流通。要严格按照《合同法》第五十二条关于合同效力的规定，正确认定各类并购重组合同的效力。结合当事人之间的交易方式和市场交易习惯，准确认定并购重组中委任、意向协议和框架协议的效力和强制执行。要坚持促进交易、维护交易安全的商业审判理念，认真认定企业估值调整协议、股份转换协议等新型合同的有效性，避免以法律没有规定为由简单认定合同无效。要尊重市场主体的自主权，维护契约精神，正确认定并购重组交易与政府行政审批的关系。要处理好公司外部行为与公司内部自主性的关系。要严格按照《公司法》第二十二条的规定，从会议召集程序、表决方式、决议内容等方面对违反法律、行政法规或公司章程、并购重组中涉及的合并、分立、发行新股、重大资产变动等决议的法律效力进行审查。交叉持股投票方式、公司简单合并等没有明确的法律规定。，而行动的有效性应结合个案事实和行动结果仔细确定。

相关案例

01

附《赌博协议》后，股东承诺的回购协议如为各方真实意思表示，不违反法律、行政法规的强制性规定，即为有效协议——京杉投资中心诉曹股权转让纠纷案

本案要旨:股东之间签订的“赌博协议”如果是各方的真实意思表示，不违反法律、行政法规的强制性规定，则合法有效，对各方具有法律约束力。

案件号。:(2013)—钟敏子楚第6951号

审判庭:北京市第一中级人民法院

案件来源:《人民司法(案例)》，2014年第10期

02

股东回购股份的博弈条款可视为有效——上海瑞穗股权投资合伙(有限合伙)等股权转让纠纷案例

本案要旨:由于“赌博条款”的内容也隐含着不公平的担保性质，容易与现行法律规定的无效合同相混淆，且没有相应的法律规定加以规范，人民法院在适度判决该法律行为时应遵循以下原则:1。鼓励交易；2.尊重当事人的自主权；3.维护公共利益；4.保证商业交易的过程公正，从而确定“赌博条款”的法律效力。

案件号。:(2014)四(上)中字第730号

审判庭:上海市第一中级人民法院

案件来源:中国裁判文书网，2014年9月13日

03

在《赌博协议》中，如果股东承诺回购股份不是标准条款，不违反法律、行政法规的禁止性规定，则应认定为有效条款——蓝泽乔、宜都天下特种渔业有限公司、湖北天下鲟鱼产业有限公司与苏州周元九鼎投资中心(有限合伙)就投资合同纠纷提起上诉

本案要旨:《赌博协议》中股东承诺回购股份的条款属于缔约过程中各方对投资合作商业风险的安排，是各方的真实意思表示，不违反国家法律、行政法规的禁止性规定，不存在法律规定的无效合同，也不属于我国合同法规定的格式合同或格式条款，不存在明显的不公平问题。因此，被投资股东在赌博协议约定的一定条件下回购股份的承诺是合法有效的。

案件号。:(2014)闽重耳字第111号

初审法院:最高人民法院

04

投资者与被投资公司之间损害公司及其债权人利益的回购和赔偿无效，但投资者与被投资公司股东之间的博弈条款有效——苏州工业园区海富投资有限公司与甘肃石亨有色资源再利用有限公司赔偿纠纷再审

本案要旨:在民间融资投资活动中，融资人和投资人在设立估值调整机制时应遵守公司法和合同法(投资人和融资人根据企业未来经营情况调整投资条件或对投资人进行补偿)。如果投资者与目标公司之间的补偿条款使投资者获得相对固定的收益，该收益将脱离目标公司的经营业绩，直接或间接损害公司和债权人的利益，应认定无效。但目标公司股东对投资者的赔偿承诺并不违反法律法规的禁止，是有效的。在合同约定的赔偿条件成立的情况下，根据当事人意思自治和诚实信用的原则，投资人(目标公司股东)应当信守承诺，投资人应当获得约定的赔偿。

案件号。:(2012)闽体字第11号

初审法院:最高人民法院

案件来源:《人民司法(案例)》，2014年第10期

2

专家意见

01

1.不违反法律效力规定的，估价调整协议有效

价值调整协议的本质是商业经营中判断资本价值风险的合意行为，属于合同法调整的范围。效力认定应以合同法第五十二条的效力规定为依据，投融资双方的合意行为只要不违反效力规定，即为有效。

上述否定效力的观点是基于违反中国证监会《办法》的规定，但《办法》是国务院中国证监会制定的规范性文件。根据《立法法》第五十六条、第七十一条的规定，《办法》明显不属于国务院制定的法律、行政法规，仅属于部门规章，不能作为确定效力的依据。

至于合同法第五十二条第(一)项至第(四)项的规定，均涉及主观恶意等影响合同效力的事实行为的认定。如有证据表明以上市为条件的估值调整协议故意隐瞒真实财务状况、虚假意图、恶意串通、非法合同目的等。，并损害国家、社会和他人利益的，应当认定为无效；反之，如果没有证据证明，就应该有效认定。以本案为例，判决文件反映没有证据证明存在《合同法》第五十二条第(一)项至第(四)项规定的情形，应当予以有效认定。

02

公司法相关规定在“赌博协议”效力评估中的应用

根据目前这类纠纷在审判或仲裁中的做法，为了否认股权价格调整条款的效力，被投资企业往往援引《合同法》第五十二条“违反法律、行政法规的强制性规定”进行抗辩，而强制性规定一般援引《公司法》第二十条“股东滥用股东权利损害公司、其他股东和债权人的利益， 《公司法》第36条、第201条股东不得抽回出资，《公司法》第143条、第167条、第187条。 因此，有必要明确公司法的相关规定是否适用。

首先，“赌博协议”发生在投资者与被投资企业的法律关系中。达成投资协议时，交易中投资者的主要身份不是股东，成为股东是协议履行的结果。因此，在判断交易环节的合法性时，应以合同的法律规范为依据进行判断。投资者在投资行为后成为股东的身份不应被认为是判断合同效力的依据，即不能援引规范股东义务的条款作为判断合同效力的依据。

其次，合同履行中的退股和减资并不构成对公司法基本原则的动摇。因为公司的声誉来源于资产而非资本，法律允许在履行必要程序的情况下减少注册资本。而且公司法并不禁止股东与公司之间存在交易。股东从公司取得财产，不一定损害公司和债权人的利益。法律更注重这种取得是否有法律依据，是否履行了必要的程序。

最后，由于有效的股权价格条款而产生的投资补偿回报是契约法律关系的必然结果，这是所有市场交易主体必须遵循的原则。在契约法律关系世界中，公司和其他市场主体一样，不能以交易对象是股东、侵犯公司财产权为由否定其效力。正如成为股东是合同效力的法律后果之一一样，支付赔偿金也是如此。

03

法律原则在“赌博协议”效力判断中的应用

根据“赌博协议”中提供赔偿的义务人不同，我们可以将“赌博协议”分为与目标公司赌博、股东之间赌博、与目标公司及其股东之间赌博三种类型。在实践中，目标公司作为债务人调整估值的主要方式有:向投资者免费发行新股、赎回投资者股份、直接以现金补偿投资者等。股权转让或现金补偿是股东作为债务人调整估值的主要方式。在判断相关条款的有效性时，我们需要考虑以下原则:

1.鼓励交易和当事人意思自治原则

一方面，既然“赌博协议”有利于加快投融资双方在商业活动中的合作步伐，提高交易效率，就不应该盲目否定其有效性，阻碍交易。另一方面，在民事行为尤其是合同行为中，“个人应当享有相对于法律可能性和事实可能性的最高程度的自由，去做自己愿意做的事”，即我国《民法通则》第四条规定的当事人意思自治原则。在这种情况下，就是股东自治和公司自治。从本案当事人签订的增资协议、补充协议、股权转让协议来看，不存在合同法第五十二条规定的欺诈、胁迫、恶意串通等情形，都是当事人真实意思表示，在商业活动中应当尊重当事人自己的商业判断。

2.维护公共利益

自由只能基于限制。当事人意思自治原则的适用也受到维护公共利益原则的限制。“赌博协议”中的公共利益包括金融活动中的其他股东、债权人和未指明的多数群体。因此，如果“赌博协议”涉及公司公积金转股本、定向减资、债转股等，应由《公司法》、《合同法》等法律法规进行规制，以确保公司法定资本的维护、股东固有权利的保护和正常金融秩序的维护。

资本对自身利益的保护环环相扣。企业必须学习规则，透彻理解规则，了解规则之间的关系，才能知道如何使用规则，保护自己的权益。

企业要慎重考虑后，慎重选择赌博协议。首先，企业在签订赌博协议时可以使用灵活的指标，比如用一个盈利区间代替单一的硬性盈利指标；或者通过设定多个指标(如营业额、净利润、市场份额)的综合目标权重来分散单个指标的风险。其次，企业要注意投资者的权利义务是否不匹配，是否平等。赌博协议不是“不平等条约”，企业应明确要求投资者在达到业绩目标后给予一定的现金或股权补偿是合理的要求。最后，企业应严格规范条款，注意条款之间的相关性，尽量减少信息不对称，实现双方共赢。

股权融资中赌博协议非常常见，是一把双刃剑。如果用得好，可以达到双方互利共赢。如果使用不好，甚至可能失去企业的控制权。在实践过程中，企业应结合企业的实际发展，谨慎选择博弈协议。

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今日科普

问:什么是CFC？什么是企业财务顾问？CFC证书含金量？CFC证书难考吗？CFC容易测试吗？

答:企业财务顾问证书(CFC)国际财务认证曾被翻译为企业财务顾问国际职业资格认证。CFC认证体系由英国雷丁大学国际资本市场协会(ICMA)和ICMA中心设计，面向商业银行、证券、保险、信托、第三方理财等各类金融机构的公职人员，以及为企业提供投融资等金融咨询服务的人员。2009年被国家发改委引入外国情报领导小组办公室。目的是培养熟悉国际市场规则，能掌握国内公司金融业务特点的人才。截至2019年6月，参与者总数超过15，000人，为工业、农业、中国、建筑和民生等主要金融机构培训了90万名注册公司财务顾问(CFC)。